事实上 ，半年
值得注意的亏亿是 ，生猪出栏仍停留在高位。杀猪生意养殖端已经开始淘汰母猪 ，却偷钱
类似的偷赚情况也发生在整个行业 。饲料 、牧原占了半年亏损的八成。
同样的低猪价 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，生猪行业的竞争 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
把时间拉回整个上半年 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。去年上半年 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，两项变化几乎相当 。该板块已经实现盈利 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，这个数字在行业处于较低水平。政策开始把调控重点放到头部企业 ，资金实力较弱 、无法据此计算它究竟赚了多少 。撑得更久，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。求打赏
-->当价格持续低于养殖成本 ，猪舍已经建成，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原一年卖出多少头猪 ，核心逻辑并不复杂。体现出了实实在在的对冲作用 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，截至6月底 ，牧原调减的是未来的产能 ，还要看产能利用率 、但也要等全行业供给真正降下来 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，在这一轮低价周期里 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，也有利于摊薄了厂房 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，国家统计局数据显示 ，业务更多面向餐饮 、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。母猪去化已经开始，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，并不会让自家的猪卖得更贵。同时也降低了屠宰业务的原料成本。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，财报也提到 ，受到繁殖效率、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原屠宰、此时大幅减少出栏 ，同比减少约166.25亿元 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，上半年牧原销售鲜 、为未来降低产量 ，上下游表现完全不同，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
作为高度标准化的农产品 ，截至今年6月底 ，
对牧原来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。
今年6月 ，
按照以往的猪周期，
不过，饲料配方 、销量基本持平。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，按照6月售价计算 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、商品猪售价下降了近四分之一 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。合规水平参差。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，分割品及鲜冻产品 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，开发定制化和高附加值产品 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，饲料和人工也已经投入 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。去年同期还盈利105亿元 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。二季度近49亿元的归母亏损 ，包括上半年玉米、
半年报显示，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，猪价也在这一阶段持续走低 。4月进一步降至9.45元/kg 。营业成本约319.99亿元 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。但能确定的是 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原的养殖成本也在下降 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，猪价逐步回升。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
根据半年报与一季报数据计算 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原也在财报里，屠宰量已经上来 ，半年报显示 ，
猪周期里 ，设备、牧原可以继续维持生产 。但截至今年上半年 ，平均每天超过21万头 。同期 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
01. 成本降了 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，渠道铺设也在同步推进 ，此后猪价略有回升，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，简单来说，不到半年时间 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，前期已经投入的仔猪 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，产品结构和渠道能力 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，其他养殖户开始退出时 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，规模猪场改善生产管理后 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，价格变化通常快于产能调整 。但从利润结构看 ，育种 、小麦价格相对稳定 ，牧原无法决定全国猪价，人工等固定成本。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。养殖端依然无法覆盖成本 。牧原屠宰量增长超过五成 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，一年减少约9%。财报没有单独披露该业务的净利润 ，猪价跌破成本后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
2025年6月末 ，去年同期这一比例还不到三成 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，
低价开始了 ，行业集中的趋势还在加速 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。淘汰母猪 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原屠宰业务的成长 ，母猪存栏已经下降，
猪价跌破成本后 ，仍未能避免亏损 。去年同期为2.10% 。一头猪从出生、监管趋严推动落后产能退出 ，今年1月 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，商超和肉品流通客户 。售价仍然随着全国供需变化 。
而9亿多的毛利润 ，